今年1月以来，受货币加息政策以及资金板块切换等影响，包括调味品在内的大消费板块出现集体回调。其中“调味品”指数从最高的5411点跌至目前的3556点，回调幅度超过30%，酱油类中炬高新(600872,股吧)、千禾味业(603027,股吧)等目前股价均已较最高点腰斩，就连海天味业(603288,股吧)这样的行业龙头也不能幸免受到影响。
随着受疫情导致需求疲软、原材料涨价、社区团购等一系列负面因素影响因素逐步出清，调味品的向上拐点越来越近。其中，调味业行业龙头佛山市海天调味食品股份有限公司(简称“海天味业”)由于业绩稳定性一直被券商看好。
本轮酱油股回调特征——分化
在本轮酱油股回调中，有一个显著的特征——分化，具体体现在股价回调的幅度及回调后的估值水平两个方面。以三大酱油股为例，本轮海天味业回调幅度为35%，接近调味品指数回调幅度，而中炬高新、千禾味业回调幅度均超过50%，回调幅度分化比较明显。
从回调后的估值水平看，分化也较明显。其中包括涪陵榨菜(002507,股吧)、中炬高新的市盈率（滚动）已经降到了过去10年的均值以下，而海天味业依然高于过去十年的均值水平。市值观察认为导致本次分化的背后，一方面有来自一季度业绩影响，但更多还是自来企业护城河的宽窄。
海天味业布局企业护城河
近年来，海天味业在保持原有产品品类优势的前提下，通过加大研发投入，加速新品类的上线以满足消费者日益变化的烹饪饮食需求——除了经典的金标生抽之外，还有味极鲜、草菇老抽、耗油、腐乳、黄豆酱甚至还有火锅底料等多元化全矩阵酱料布局。另外为了满足人们如今对健康饮食的追求，推出海天有机酱油、海天即简裸酱油、海天简盐酱油等新品，持续推动酱油产品多元化专业化。
整体而言，预计下半年各业保持逐步恢复趋势，随着行业整体，尤其是复合调味料业下半年或迎来旺季，龙头海天味业作为商务部公布的首批“中华老字号”企业，具有悠久的历史，又荣获2021中国品牌力指数四项行业第一。相信“酱茅”海天味业会迎新一轮拐点。
